工银国际-宏观经济周报2025年第32周-250804

- 中国经济延续复苏态势，消费景气指数收缩幅度收窄，内需动能稳健。

- 投资景气指数显著扩张，基建和制造业投资积极推进，支撑经济修复。

- 服务业景气度稳定，但新订单指数下降，短期需求回暖仍面临压力。

- 制造业PMI回落至49.3%，内外需疲软，生产指数保持扩张，显示结构性新动能。

本周ICHI综合景气指数显示中国经济持续复苏。

消费景气指数虽仍在收缩区间，但收缩幅度减小，表明内需动能稳健，居民消费信心逐步恢复。

投资景气指数表现突出，处于扩张区间，基建和制造业投资在政策推动下积极推进，支撑经济修复。

生产景气指数小幅扩张，企业生产活动温和恢复，供给端韧性较强。

出口景气指数也小幅扩张，尽管外部环境不确定性依然存在，但出口需求整体稳健。

7月服务业商务活动指数为50.0%，行业景气度稳定，旅游及公共服务行业因暑期假日保持扩张，反映特定领域内需韧性。

然而，服务业新订单指数降至46.3%，短期内需求回暖仍面临压力。

企业预期指数回升至56.6%，显示行业对未来信心。

制造业PMI回落至49.3%，继续处于收缩区间，主要受季节性淡季、极端天气及外部不确定性影响。

新订单和新出口订单分别降至49.4%和47.1%，内外需疲软导致动能减弱。

小企业PMI降至46.4%，持续低位运行。

值得注意的是，生产指数仍维持扩张（50.5%），装备制造和高技术制造业景气度稳定，显示结构性新动能正在发力。

企业预期指数回升至52.6%，反映市场信心有所改善。