帝尔激光：国金证券-帝尔激光-300776-业绩符合预期，光伏业务持续创新、泛半导体布局稳步推进-250812

投资标的：帝尔激光（300776） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，光伏业务持续创新，推出新工艺激光解决方案，盈利能力稳健，资产负债率下降，积极布局泛半导体领域，预计未来盈利增长，维持“买入”评级。

- 帝尔激光2025年上半年实现收入11.70亿元，归母净利润3.27亿元，业绩符合预期，盈利能力稳健。

- 公司在光伏业务中持续创新，推出多项新工艺，增强产品竞争力，同时积极拓展泛半导体领域。

- 预计2025-2027年盈利稳步增长，维持“买入”评级，但需关注新技术渗透及应收账款回款风险。

帝尔激光在2025年上半年实现收入11.70亿元，同比增长29.20%，归母净利润为3.27亿元，同比增长38.27%。

其中，2025年第二季度收入为6.09亿元，同比增长33.81%，归母净利润为1.64亿元，同比增长61.91%。

公司的盈利能力稳健，毛利率为47.4%，净利率为26.9%。

经营性现金流净额为3702万元，环比转正，主要由于BC设备相关订单的确收。

上半年资产负债率为44.3%，较2024年末下降3.3个百分点，财务结构更加稳健。

在光伏业务方面，公司推出了TOPCon+工艺激光解决方案，包括激光选择性减薄（TCP）和激光隔离钝化（TCI）设备，旨在提升光伏电池的生产效率和质量。

此外，公司还在泛半导体领域积极研发激光加工设备，以拓展新的增长点。

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计2025-2027年的盈利分别为6.50亿元、6.60亿元和6.52亿元，对应的每股收益（EPS）为2.37元、2.41元和2.38元，当前股价对应的市盈率（PE）为32倍、31倍和31倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新技术渗透不及预期、研发进展不及预期、应收账款回款不及预期以及存货跌价风险。