人福医药：太平洋证券-人福医药-600079-大股东重整稳步推进，高壁垒麻醉药增长稳健-241128

投资标的：人福医药（600079） 推荐理由：公司在麻醉药领域具有高壁垒和竞争优势，芬太尼系列和氢吗啡酮等产品市场占有率领先，非手术科室麻醉药销售增长显著。

大股东重整稳步推进，预计未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

- 宜昌人福、葛店人福和新疆维药在麻醉药及民族药领域具备高壁垒和核心产品线，市场竞争优势明显。

- 2023年非手术科室麻醉药销售收入大幅增长，预计未来收入和利润稳健增长。

- 大股东重整方案有望在2025年上半年落地，整体风险需关注产品降价和销售不及预期等问题。

人福医药（600079）正在推进大股东重整，预计重整方案将在2025年上半年落地。

公司在麻醉药领域具有高壁垒，主要产品包括芬太尼系列和氢吗啡酮等，长期以来市占率领先于竞争对手。

2023年，非手术科室麻醉药销售收入约20.30亿元，同比增长39%；2024年上半年销售收入约12.86亿元，同比增长18%。

公司在多个细分领域拥有核心产品线，包括宜昌人福的复方米非司酮片、葛店人福的米非司酮系列制剂和新疆维药的民族药特色品种。

预计2024-2026年营业收入分别为260.10亿元、280.03亿元和302.43亿元，归母净利润分别为22.10亿元、25.81亿元和30.39亿元。

对应EPS分别为1.35元、1.58元和1.86元，当前股价PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产品降价、销售不及预期、研发进度不及预期及大股东重整不及预期的风险。