上海莱士：华福证券-上海莱士-002252-老牌血制品企业，海尔集团控股有望赋能-241125

投资标的：上海莱士（002252） 推荐理由：血制品行业竞争集中，头部企业受益明显。

公司采浆量及产品种类丰富，布局持续扩展，海尔集团控股将赋能长期发展，代理业务稳定。

预计未来净利润增长显著，首次覆盖给予“买入”评级。

- 上海莱士作为老牌血制品企业，受益于行业高集中度和市场份额的提升，采浆量和产品种类均位居行业前列。

- 海尔集团控股将为公司带来协同效应，推动长期发展，并加强与基立福的独家代理协议，确保代理业务的稳定性。

- 预计公司未来三年净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，具备良好的成长性。

上海莱士（002252）是一家老牌血制品企业，目前由海尔集团控股，预计将为公司长期发展赋能。

血制品行业竞争格局高度集中，全球市场上，CSL、武田和GRIFOLS三大巨头占据近60%的市场份额。

自2001年以来，中国未再批准设立新的血液制品生产企业，导致大量中小型企业退出或被并购。

2023年，六家头部企业合计采浆量占国内血浆采集量的70%~80%。

上海莱士在行业中具有领先地位，2023年采浆量达1500吨，拥有丰富的血液制品种类，包括白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类，产品数量在行业中排名第二。

公司在全国有五个血液制品生产基地，并积极拓展浆站布局，2023年新增单采血浆站3家，浆站总数达到44个。

海尔集团的控股地位有望促进公司与其大健康产业的协同效应。

海尔集团在大健康领域已有布局，并在血液产业链上实现了全流程追溯。

此外，公司与基立福签署的独家代理协议将于2024年6月起有效期延长十年，为相关代理业务的长期稳定发展提供了确定性。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为23.2亿、26.6亿和29.4亿元，增速分别为30%、15%和10%。

采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE倍数分别为25X、22X和19X。

综合考虑，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括浆站建设及验收不及预期、采浆量和产品销售不及预期等。