国投证券-周度经济观察：如何理解8月经济数据-250916

- 8月经济延续了7月的表现，总需求不足加大了经济下行压力，稳增长政策的力度将决定未来经济走向。

- 投资、消费和出口全面减速，社融增速可能逐步回落，未来面临风险。

- 美国市场降息预期高企，预计2025年降息3次，美股有望继续表现强劲，但需警惕地缘政治和政策风险。

8月经济数据延续了7月的表现，主要特征为总需求不足。

投资、消费和出口全面减速，增加了经济下行压力，经济自发企稳的难度上升，未来走向依赖于稳增长政策的力度。

实际增速回落，价格触底回升可能成为经济状态的常态，而名义增速回升面临不确定性。

政府债发行高峰已过，未来社融增速将更多依赖信贷投放，年内社融高点已现，存在逐步回落风险。

在美国，非农数据弱于预期且通胀温和回升，市场降息预期维持高位，预计2025年美联储降息约3次，9月降息25BP的概率较高。

考虑到减税政策与降息对美国经济的支撑，预计美股将维持强劲表现。

风险提示包括地缘政治风险和政策出台超预期。