远大医药：东吴证券-远大医药-0512.HK-核药增速快，脓毒症 STC3141 有望成为全球大药-250625

投资标的：远大医药（0512.HK） 推荐理由：公司在核药、脓毒症STC3141等新领域具备高增长潜力，预计未来业绩将持续突破。

核药板块整合与国际合作推动核心产品增速，且新产品覆盖面广，具备强劲市场需求，当前估值低于同行，首次覆盖给予“买入”评级。

- 远大医药在核药及脓毒症领域有望实现高增长，核心产品钇[90Y]微球预计2024年增速超140%。

- STC3141脓毒症产品临床进展良好，市场潜力巨大，预计销售峰值可达100亿元。

- 公司整体业绩有望持续增长，预计2025-2027年营业收入和净利润稳步提升，当前市值被低估，首次覆盖给予“买入”评级。

远大医药（0512.HK）在核药领域的增长迅速，脓毒症STC3141有望成为全球大药。

公司主营业务涵盖核药、心脑血管精准介入、制药科技和生物科技三大板块，近年来通过自研和收并购，预计核药RDC、脓毒症和眼科等领域将推出多款大单品，推动业绩增长。

核药需求因老龄化和癌症发病率上升而扩展。

自2018年起，公司加速整合核药板块，与国际企业如Telix、ITM和Sirtex在RDC领域联合研发。

钇[90Y]微球预计2024年增速超过140%，已有70多家医院的1100多名医生接受了手术培训，并纳入45个惠民保等项目。

公司已储备12款创新RDC，其中4款已获批临床研究，3款进入III期临床阶段。

脓毒症STC3141的II期临床已达终点，假设治疗率为65%，预计销售峰值可达100亿元。

公司在呼吸、危重症、五官科和心脑血管急救领域有多款在研产品，预计将为业绩带来增量。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为122.03亿、132.92亿和146.63亿港元，归母净利润为20.76亿、24.22亿和27.64亿港元，对应的市盈率为15、13和11倍，相较于可比公司平均PE仍被低估。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括新药研发进展不及预期、核药政策改革、药品销售不及预期等。