西部矿业：光大证券-西部矿业-601168-2024年半年报点评：铜业务量价齐升，投资收益、减值略有拖累-240730

投资标的：西部矿业 推荐理由：由于铜供需缺口持续扩大，预计2024-2026年铜价上涨，公司铜业务量价齐升，业绩增长，且现金分红稳定，具有较好的投资价值。

1. 西部矿业2024年上半年业绩增长，主要得益于铜精矿产量和价格上升，但投资收益和资产减值对业绩有一定拖累。

2. 公司主要产品产量基本超计划完成，且项目进展稳步进行，预计铜供需缺口持续扩大。

3. 预计铜价上行，公司盈利预测上调，维持“增持”评级，但金属价格下行和扩产进展不及预期是风险提示。

1. 公司2024年上半年营收249.77亿元，同比增长10%；归母净利润16.21亿元，同比增长8%；归母扣非净利润16.76亿元，同比增加13%。

2. 2024年Q2，实现归母净利润8.84亿元，同比增长7%，环比增长20%。

3. 公司累计现金分红83.41亿元，占累计可分配利润的53.55%，近三年平均股息率超6%。

4. 2024年上半年，铜精矿价格同比增长13%，铜精矿产量同比增长42%。

5. 投资收益为-2.41亿元，资产减值损失为-2.33亿元。

6. 铜精矿、锌金矿、铅精矿、铁精粉产量2024年上半年计划完成率分别为112%、105%、121%、96%。

7. 预计铜供需缺口持续扩大，铜价有望上行至12000美元每吨以上。

8. 上调2024-2026年铜价预期，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为34/47/54亿元，维持“增持”评级。