中芯国际：第一创业-中芯国际-688981-中芯国际非控制性权益高增，佐证高端制程突破-250212

投资标的：中芯国际（688981） 推荐理由：中芯国际预计2024年第四季销售收入同比增长31%，毛利率提升，非控制性权益净利润创新高，显示先进制程收入和盈利明显改善。

同时，国内芯片应用需求加速增长，长期景气看好。

1. 中芯国际预计2024年第四季销售收入为2,207.3百万美元，同比增长31%，毛利率提升至22.6%。

2. 2024年第四季非控制性权益净利润达1.63亿美元，同比增长1.6倍，显示先进制程收入和盈利明显改善。

3. 2024年资本开支约73.3亿美元，主要集中在先进制程，预计2025年将保持稳定，国内芯片需求有望加速增长。

中芯国际预计2024年第四季销售收入为2,207.3百万美元，同比增长31%；2025年第一季收入环比增长6%至8%。

第四季毛利率为22.6%，环比提升2.1个百分点，同比提升6.2个百分点，2025年第一季毛利率预计在19%至21%之间。

非控制性权益净利润达到1.63亿美元，同比增长1.6倍，创历史新高，主要得益于28nm及以上先进制程工厂的表现。

全年出货量超过800万片8寸当量晶圆，第四季出货199.2万片，同比增长18.9%，收入增长主要来自产品平均价格提升。

2024年资本开支为16.6亿美元，全年约为73.3亿美元，预计2025年资本开支与2024年持平，重点在先进制程。

国内芯片需求增长迅速，尤其是在智能驾驶和大模型应用方面，预示着国产芯片的市场前景向好。

风险提示包括后续产能出清不理想和下游需求不如预期。