极米科技：开源证券-极米科技-688696-2025Q2业绩同比扭亏为盈，车载业务加速拓展-250829

投资标的：极米科技（688696） 推荐理由：2025Q2业绩同比扭亏为盈，车载业务加速拓展，预计未来盈利持续增长。

公司产品、品牌及技术壁垒仍在，内外销市场份额稳固，维持“买入”评级。

风险提示包括内销竞争加剧及车载业务量产不及预期。

- 极米科技在2025年第二季度业绩同比扭亏为盈，归母净利润显著增长，维持“买入”评级。

- 公司车载业务加速拓展，已实现量产交付，未来有望成为新的收入增长点。

- 尽管面临市场竞争和需求波动风险，公司产品和技术壁垒仍具优势，预计未来盈利能力将持续改善。

极米科技在2025年第二季度业绩同比扭亏为盈，车载业务加速拓展，维持“买入”评级。

2025年上半年，公司实现营业收入16.3亿元，同比增长1.6%；归母净利润为0.89亿元，同比增长2062.3%；扣非归母净利润为0.77亿元，扭亏为盈。

2025年第二季度，公司实现营业收入8.2亿元，同比增长5.4%；归母净利润2602万元，扭亏为盈；扣非归母净利润2128万元，扭亏为盈。

考虑到智能投影行业需求阶段性承压，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.89亿元、3.65亿元和4.31亿元，相应的每股收益（EPS）为4.14元、5.21元和6.16元。

目前股价对应的市盈率（PE）为30.4倍、24.1倍和20.4倍。

公司在产品、品牌及技术壁垒方面仍具竞争力，预计车载及商用业务将带来新的收入增长点。

在盈利能力方面，2025年上半年毛利率为33.3%，同比提升4.2个百分点，预计主要受益于产品结构改善；期间费用率为30.2%，同比下降1.2个百分点。

公司在2025年第二季度的毛利率为32.6%，期间费用率为31.9%。

综合影响下，2025年上半年销售净利率为5.4%，盈利能力显著改善。

公司在车载业务方面，产品陆续实现量产交付，内销市场份额稳固，推出了多款新产品，继续在中高端激光投影产品上确立领先地位。

外销方面，预计公司将扩大海外销售区域与渠道，品牌和产品认知度持续提升。

展望未来，分析师看好公司凭借投影技术的积累，推动投影产品在车载应用场景的持续落地。

风险提示包括内销市场竞争激烈、车载业务量产不及预期以及海外需求回落等。