天风证券-A股策略周报：M1新口径对普林格周期影响如何？-241208

- M1新口径修订提高了货币供应量的衡量有效性，导致M1同比波动幅度减小，且下行幅度收窄。

- 普林格周期的先行指标和同步指标低位回升，市场将进入政策密集催化期，预计“买预期卖现实”的交易策略将加剧。

- 在政策驱动和主题轮动的背景下，建议投资者谨慎操作，切忌追高卖低，关注信创和消费领域的投资机会。

本周A股策略周报主要分析了M1新口径对普林格周期的影响。

M1口径的修订，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入统计，提升了M1指标的有效性和准确性。

修订后，M1同比波动幅度减小，尤其在岁末年初不易出现大幅变动，M1同比在2024年2月开始持续下行，但修订后跌幅明显收窄，10月同比跌幅为-2.3%。

修订后的M1与M2的协同作用保持稳定，普林格周期的先行指标和同步指标呈现低位回升，市场将进入政策密集催化期，交易策略可能出现“买预期卖现实”的现象。

国内方面，央行决定自2025年1月起启用新修订的M1统计口径，四部门发布审慎采购美国芯片的声明。

高频指标显示地铁客运量回落而货运流量回升，工业生产指数回升，部分行业如山东地炼和甲醇等表现向好。

国际方面，美国11月非农就业数据超预期，整体就业市场表现强劲。

地缘政治方面，俄乌冲突和中东局势持续关注。

行业配置建议方面，当前市场处于“强预期，弱现实”的状态，建议在政策驱动和主题轮动中把握机会，避免在基本面改善前追高卖低，重点关注科技和消费领域的波动。

风险提示包括地缘冲突、海外通胀及流动性收紧的超预期影响。

本报告的投资建议及理由为： - 赛点2.0第二阶段市场将经历政策驱动与主题轮动的宽幅震荡。

- 在主题行情剧烈波动下，机构参与较难，建议切忌追高卖低。

- 重视信创和消费领域的阶段性大波动，关注恒生互联网。

- 当前市场处于“强预期，弱现实”状态，需采取“杠铃策略”。

- 一方面，政策态度转向将改善未来预期，科技方向活跃。

- 另一方面，政策生效需要时间，短期“弱现实”仍将持续。

- 期待后续惠民生和促消费政策的加力。

- 风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧超预期。