家用电器行业：天风证券-家用电器行业24W30周度研究：以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地-240802

- 国家推出以旧换新政策，补贴力度提高至产品销售价格的15%-20%，并明确资金来源，预计将推动家电内销增长。

- 本次政策相比上轮更具针对性，集中在白电、黑电和厨大电等主要品类，补贴覆盖度明显提升。

- 推荐关注相关家电企业，如美的、格力、海尔等，投资者需注意房地产市场和原材料价格波动带来的风险。

**家用电器行业24W30周度研究：以旧换新政策加码** 1. **政策背景** - **文件**：《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 - **品类**：冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类 - **补贴力度**：产品销售价格的15%；1级及以上能效产品额外5%补贴 - **补贴上限**：每件不超过2000元，每类产品每人1件 - **资金来源**：3000亿元超长期特别国债，发改委1500亿元用于地方 2. **政策对比** - **聚焦品类**：本轮聚焦白电/黑电/厨大电，相较上轮更有效 - **补贴力度加大**：补贴比例从上轮的10%-13%提升至15%-20% - **中央拨款比例提升**：中央财政负担从80%提升至90% 3. **内销影响** - **补贴覆盖度**：预估家电以旧换新覆盖2000亿元销售规模，补贴可达350亿元 - **政策作用**：起到内销托底作用 4. **推荐标的** - **大家电**：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电 - **小家电**：石头科技、科沃斯 - **厨大电**：华帝股份 - **黑电**：TCL电子、海信视像 - **其他家电**：盾安环境、德昌股份 5. **风险提示** - 房地产市场回落风险 - 汇率、原材料价格波动风险 - 新品销售不及预期风险

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 大家电 - **推荐标的**：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电 - **推荐理由**：受益于以旧换新政策的补贴，大家电产品的更新需求将增加，推动销售增长。

#### 2. 小家电 - **推荐标的**：石头科技、科沃斯 - **推荐理由**：小家电市场同样受益于消费者的更新换代需求，尤其是在智能家居产品的普及下。

#### 3. 厨大电 - **推荐标的**：华帝股份 - **推荐理由**：政策鼓励更新厨电产品，华帝股份作为知名厨电品牌，有望受益于消费升级。

#### 4. 黑电 - **推荐标的**：TCL电子、海信视像 - **推荐理由**：电视等黑电产品的更新换新需求将得到政策支持，推动相关企业的销售增长。

#### 5. 其他家电 - **推荐标的**：盾安环境（与机械组联合覆盖）、德昌股份 - **推荐理由**：这些公司在家电领域有一定的市场份额，政策的实施将有助于提升其市场表现。

### 风险提示 - 房地产市场景气程度回落的风险 - 汇率、原材料价格波动风险 - 新品销售不及预期的风险 以上推荐标的均基于政策的支持和市场的更新需求，预计将受益于以旧换新政策的实施。