财信证券-“反内卷”及近期经济专题深度报告：积极因素逐步积累，筑牢A股向好的根基-250815

- “反内卷”政策有望缓解企业“增收不增利”的困境，推动工业企业利润增速向GDP增速靠拢。

- 美国经济走弱迹象明显，市场对美联储降息的预期升温，全球经济不确定性增加。

- A股市场有望持续向好，建议关注高景气板块的低吸机会，债市和商品市场维持震荡走势。

本报告围绕“反内卷”及近期经济形势进行分析，主要观点如下： 1. **宏观经济环境**：全球经济不确定性增加，美国经济出现走弱迹象，贸易关税上升、非农数据低于预期及投资端降温，市场对美联储降息预期升温，预计2025年降息幅度可达75个基点。

2. **中国经济走势**：预计2025年经济增速呈前高后低趋势，房地产投资可能继续拖累整体投资，但制造业和基建投资将保持韧性。

消费在政策支持和股市财富效应下仍有支撑，出口面临关税和透支效应的压力。

3. **A股市场展望**：A股行情有持续性，受益于“反内卷”政策及流动性改善，预计将出现结构性牛市。

投资者可关注高景气板块的低吸机会，包括“反内卷”相关行业、受益于美联储降息的板块及科技自主可控方向。

4. **债券和商品市场**：债市逆转概率较小，10年期国债收益率预计在1.7%附近窄幅波动。

商品市场因供需格局不明朗，价格将宽幅震荡，待经济基本面有明确反馈。

5. **风险提示**：需关注海外经济需求走弱、中国高频经济数据偏弱、政策力度不足、美联储降息不及预期及中美贸易摩擦等风险因素。

总体来看，政策及市场环境的变化将对中国经济和A股市场产生重要影响，投资者应灵活应对，抓住结构性机会。