华福证券-【华福固收】债市还会调整吗，怎么操作？-250216

- 短端利率可能继续偏弱震荡，建议持有1-2年期债券作为组合标配，待资金宽松时可右侧买入3-5年期品种。

- 长端债券面临收益率曲线平坦压力，建议关注10年国债利率在1.70%左右的加仓机会。

- 信用债方面，短信用应作为底仓，长端信用可适量配置，整体策略以1-2年和超长信用为主。

- 国债期货方面，建议选择合适的合约进行对冲，并关注资金利率变化对市场的影响。

在这份投资报告中，债券标的、操作建议及理由如下： 债券标的： 1. 短期债券：1-2年期信用债、城投产业债、国债240001、230022等。

2. 中期债券：3-5年期债券。

3. 长期债券：10年国债（240210、230023、2400001）、30年国债（240004、230026）、超长信用债（城投产业为主）。

4. 浮息债：240214、240213、250213、DR007浮息债240217。

5. 国债期货：TF合约、T合约、TS合约、TL合约。

操作建议及理由： 1. 短端利率可能继续保持偏弱震荡格局，短期建议持有1-2年期债券作为组合的标配，但不建议过度超配。

2. 如果观察到资金宽松迹象，可以右侧买入3-5年期债券。

3. 长端利率受到央行降息预期的影响，但短时间内降息概率降低，因此建议在10年国债利率1.70%左右和30年国债利率1.90-1.95%左右考虑加仓。

4. 在信用债方面，短期信用债依然作为底仓选择，长端信用可少量配置以维持整体久期。

5. 组合建议分为两部分：一部分为1-2年期信用债和超长地方债，另一部分为灵活交易的30年国债。

6. 在国债期货方面，选择合适的合约进行对冲和套利，考虑市场情绪和资金利率的变化。

7. 关注收益率曲线的变化，适时参与曲线变陡策略。

风险提示包括经济表现超预期、宏观政策超预期和政府债发行超预期等因素。