菜百股份：信达证券-菜百股份-605599-2023&24Q1点评：23年分红超预期，24Q1获益金价上涨&行业景气、业绩表现亮眼-240429

投资标的：菜百股份 推荐理由：公司业绩表现亮眼，2023年分红超预期，24Q1获益金价上涨，黄金饰品和投资类产品贡献主要收入增长，线下开店&电商渠道驱动收入增长，未来拓展稳健的门店扩张速度，线上渠道表现亮眼，具有较好的盈利预测。

1. 菜百股份2023年业绩超预期，分红率维持高水平，24Q1受益金价上涨，业绩表现亮眼。

2. 公司黄金饰品和投资类产品贡献主要收入增长，线下开店和电商渠道驱动收入增长。

3. 24Q1毛利率下降主要受产品结构影响，盈利预测显示未来业绩仍有增长空间，但金价波动和经营不及预期是风险因素。

1. 2023年公司实现营收165.52亿元，同比增长50.61%，归母净利润7.07亿元，同比增长53.61%，扣非归母净利润6.58亿元，同比增长62.18%。

2. 2023年公司拟每10股派发现金红利7元（含税），累计分红金额5.44亿元（含税），分红率77.03%。

3. 2023年黄金饰品和投资类产品贡献主要收入增长，黄金饰品/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻翠珠宝/联营佣金分别贡献收入61.59/88.84/11.09/2.14/1.73亿元，同比增长54.11%/55.79%/18.41%/0.07%/32.34%。

4. 2023年电商子公司实现营收29.82亿元，同比增长102.55%，净利润1794.58万元，净利率0.6%。

5. 2024-2026年营收预测分别为216/256/287亿元，同比增长31%/19%/12%，归母净利润预测分别为8.21/9.40/10.37亿元，同比增长16%/14%/10%。