食品饮料行业：爱建证券-食品饮料行业跟踪报告：中报陆续落地，板块仍处低位-250825

食品饮料行业在中报发布后仍处低位，整体表现微弱。

白酒行业面临政策压力，但预计需求将逐步回暖，头部企业具备投资吸引力。

啤酒行业高端化战略成效显著，盈利能力持续改善，建议关注业绩确定性强的优质公司和高景气的成长标的。

本周（8.18-8.22），食品饮料行业上涨3.29%，表现稍弱于上证指数（3.49%），在31个申万子行业中排名第11。

子板块涨幅依次为其他酒类（+8.21%）、软饮料（+5.06%）、白酒（+3.62%）等，肉制品下跌（-1.01%）。

个股方面，酒鬼酒涨幅最大（+25.10%），而桂发祥跌幅最大（-8.72%）。

白酒方面，酒鬼酒发布半年报，营收同比下降43.54%，但与胖东来的合作预计将显著拉动全年业绩。

啤酒方面，华润啤酒上半年业绩超预期，营收239.42亿元，同比增长0.8%，净利润增长23.0%，高端啤酒表现良好。

投资建议方面，白酒行业随着政策压力减轻，需求有望复苏，头部企业如贵州茅台和五粮液具备配置吸引力。

大众品方面，建议关注增长态势良好的企业如农夫山泉和东鹏饮料。

风险提示包括消费需求低于预期、行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 酒鬼酒 推荐理由：与胖东来的合作预计将显著拉动全年业绩，推出的“酒鬼·自由爱”白酒产品以高质平价、透明的成本结构受到欢迎，且公司进行重大战略转型，差异化产品满足多元化市场需求。

2. 华润啤酒 推荐理由：上半年业绩超预期，归母净利润同比增长23.0%，毛利率和净利率均有所改善，推动盈利能力持续提升。

高端化战略推进和原材料采购成本下降有助于公司稳定增长。

3. 贵州茅台 推荐理由：行业处于估值低位，悲观预期充分，随着政策压力的逐渐消退和消费政策的推动，需求有望弱复苏，具备一定的配置吸引力。

4. 五粮液 推荐理由：作为头部酒企，分红比例提高，股息率提升，筹码结构优化，业绩确定性强，适合在行业调整期进行配置。

5. 山西汾酒 推荐理由：同样作为优质头部公司，具备稳定的护城河和吸引力的股息率，适合在行业调整期进行投资。

6. 农夫山泉 推荐理由：增长态势较好，市场对“稀缺”成长标的给予一定的估值溢价，适合关注。

7. 东鹏饮料 推荐理由：作为高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，具备良好的增长潜力。