金圆统一证券-策略月报：流动性精准灌溉，PMI重返景气-241101

- 政策与市场的正反馈效应已初步显现，流动性灌溉将增强企业信心，推动经济复苏。

- 科技创新和低估值红利资产是投资重点，关注华为产业链及环保板块的价值重估。

- 中小市值个股面临结构性风险，需谨慎对待，保持大类资产配置的灵活性。

### 策略月报核心要点总结 #### 1. 观点回顾 - **市场信心增强**：政策与市场的正反馈效应已建立，增量政策的出台将坚定市场对中国的看多信心。

- **市场表现**：10月A股强势整固，主要指数运行在20日均线上方，成交量高位，板块活跃度提升。

#### 2. 经济环境 - **宏观经济数据**：9月经济数据表现疲弱，GDP增速下滑，消费和出口低迷，工业企业利润下降。

- **政策效果显现**：逆周期调节力度加大，基建投资提速，制造业PMI重返景气区间，表明政策与经济的正反馈初步显现。

#### 3. 政策环境 - **政策支持**：增量政策陆续落地，国务院强调政策与市场互动，财政部将推出针对性增量政策，央行新工具落地以支持市场。

- **资本市场重要性**：央行行长指出资本市场与实体经济、经济增长之间的密切关系，估值修复有助于提振消费和投资需求。

#### 4. 投资策略 - **流动性灌溉**：关注地方政府化债，清理企业应收账款，增强企业信心。

- **科技创新**：重点关注华为产业链，科技板块表现积极。

- **市场结构风险**：中小市值个股面临结构性下行风险，需关注性价比。

- **资产配置**：坚持红利风格与科技创新的哑铃型策略，关注电子、半导体、电信运营商及避险资产如黄金和低估值恒生指数。

#### 5. 专题论述 - **情绪指数**：与市场走势良好共振。

- **地方政府化债的投资机会**：关注化债带来的市场机会。

#### 风险提示 - 化债力度、科技创新进展不及预期，海外政治经济风险及国际贸易摩擦等。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注地方政府化债带来的流动性改善，提升企业信心。

2. 投资科技领域，特别是华为产业链相关公司。

3. 关注情绪指数与上证指数的正向共振，预计市场将继续走强。

4. 注意中小市值个股的结构性风险，性价比不高。

5. 坚持红利风格和科技创新的哑铃型策略，进行大类资产配置。

6. 重点关注科技创新方向的电子、半导体和电信运营商，以及避险属性的黄金和低估值的恒生指数。

7. 医药生物和环保板块在当前市场环境中依然具备投资价值。