康耐特光学：华福证券-康耐特光学-2276.HK-全球镜片龙头盈利稳升，智能眼镜打开成长空间-250423

投资标的：康耐特光学（2276.HK） 推荐理由：公司是全球树脂镜片龙头，具备强大的研发和供应链优势，2024年预计实现收入20.61亿元，归母净利润4.28亿元。

智能眼镜和XR业务快速增长，未来盈利有望持续提升，给予“买入”评级。

- 康耐特光学作为全球树脂镜片龙头，预计2024年收入和净利润将实现稳健增长，分别同比增长17.1%和31%。

- 公司通过强大的研发和供应链优势，持续优化业务结构，提升定制化镜片的毛利率，未来有望进一步推动盈利。

- 与歌尔合作拓展XR业务，智能眼镜市场的快速成长将为公司带来新的业绩和估值空间，首次覆盖给予“买入”评级。

康耐特光学（2276.HK）是全球树脂镜片的龙头企业，主营业务包括树脂镜片的研发、生产、销售及定制化加工服务。

公司拥有多条世界先进的生产线，并计划在2024年开始布局海外生产基地，建设高端折射率镜片的自动化产线及XR产品配套设施。

股权结构集中，预计在2024年11月发布股权激励计划，解锁条件为2025-2027年归母净利润增速不低于21%/17%/15%。

2024年预计实现收入20.61亿元，同比增17.1%，归母净利润4.28亿元，同比增31%。

公司以高研发投入和稳定的原料来源为核心竞争力，深度绑定三井化学作为主要原料供应商，采购比例持续保持在30%以上。

近年来，公司不断优化业务结构，丰富客户群体，C2M业务逐渐成熟，定制镜片收入占比预计在2024年达到19.2%。

在XR业务方面，公司已成立研发中心，与跨国消费电子企业签署了产品供应框架协议，预计未来将享受智能眼镜市场的快速成长红利。

盈利预测显示，2025-2027年收入增速分别为15%/14%/12%，归母净利润增速分别为23%/19%/15%。

采用可比公司估值法，预计2025年可比公司平均PE倍数为40倍。

首次覆盖给予“买入”评级，风险提示包括国外贸易政策波动、国内渠道拓展不及预期、原材料价格波动及XR进展不及预期等。