富信科技：东方证券-富信科技-688662-动态跟踪：23年业绩承压，Micro TEC持续放量-240411

投资标的：富信科技（688662） 推荐理由：公司在高速光模块领域具备先发优势，MicroTEC产品持续放量，有望深度受益于供给侧国产替代及需求侧数据中心、光通信等旺盛需求，同时积极拓展新的产品应用场景，有潜力对冲行业宏观层面及单一客户带来的影响。

1. 富信科技23年业绩受大客户应收账款计提减值影响，营收下滑20%，净亏损达1293万元。

2. 公司积极开拓新兴应用场景，拓展智能穿戴、宠物消费等领域，以对冲行业宏观层面及单一客户带来的影响。

3. MicroTEC持续放量，公司具备年产300万片MicroTEC的生产能力，有望深度受益于供给侧国产替代及需求侧数据中心、光通信等旺盛需求。

1. 富信科技23年业绩承压，利润受大客户应收账款计提减值影响。

2. 公司23年营收为4亿元，同比下滑20%。

3. 归母净亏损-1,293万元，同比下滑123%；扣非归母净亏损1,457万元，同比下滑127%。

4. 公司产品多为消费升级类产品，受全球经济周期下行等因素影响，终端市场消费需求不足。

5. 公司受到消费类整机大客户计提SleepmeInc.约3,300万大额应收款项减值损失所致。

6. 公司毛利率相对稳定，23前三季度毛利率25.5%，较22年末小幅下滑0.6pct。

7. 公司积极开拓新兴应用场景，推出智能穿戴空调产品，拓展智能穿戴、宠物消费等领域。

8. 公司的MicroTEC在高速光模块市场表现良好，已实现批量化供货并具备快速扩产能力。

9. 预测公司23-25年每股收益分别为-0.14/0.50/0.71元，对应目标价为24.50元，下调至增持评级。