天风证券-可转债定期策略：9月，转债再平衡之道-250831

- 8月A股市场普涨，科创板和TMT板块表现突出，转债市场价格创历史新高，估值支撑转债市场前景。

- 预计9月权益市场波动，但中期慢牛趋势不变，建议短期控制转债仓位，重点配置低价和偏股型转债。

- 推荐关注成长硬科技及内需政策支撑方向的转债，风险提示包括宏观经济增长不及预期及个券退市风险。

在上述投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 伟测转债（半导体方向） 2. 华懋转债（半导体方向） 3. 领益转债（机器人方向） 4. 帝尔转债（受益于“反内卷”趋势） 5. 金宏转债（受益于“反内卷”趋势） 6. 宏川转债（受益于“反内卷”趋势） 7. 蓝晓转02（创新药方向） 8. 百洋转债（创新药方向） 操作建议为： 1. 短期内控制转债仓位。

2. 重点配置低价转债与偏股型转债。

3. 关注115元以下的低价转债。

4. 对于偏股型转债，建议关注剩余期限在3.5年以上的绩优中小盘转债。

5. 底仓券换仓方向应关注交运、环保、养殖、建筑等内需政策支撑方向的中大盘转债。

6. 关注工业气体、草甘膦、工程机械、两轮车、光伏等“反内卷”趋势下量价边际改善方向的转债。

7. 关注成长硬科技赛道的弹性转债，如半导体设备、AI算力、人形机器人、新型材料、创新药等。

理由包括： 1. 当前转债市场价格中位数及25%分位数创出历史新高，市场估值未达到2022年8月的最高位置，转股价值仍有提升空间。

2. 在权益市场慢牛预期下，转债市场的估值和正股对转债市场仍有一定支撑。

3. 短期控制仓位以应对市场波动，关注低价和优质转债以获取更高的性价比。