巨化股份：东海证券-巨化股份-600160-公司简评报告：公司业绩大幅提升，制冷剂高景气有望延续-250828

投资标的：巨化股份（600160） 推荐理由：公司作为氟化工行业龙头，受益于制冷剂价格上涨和行业景气度提升，盈利能力大幅增强。

制冷剂配额高度集中，市场主导地位稳固，未来业绩增长可期，维持买入评级。

- 巨化股份2025年上半年业绩大幅提升，营业收入同比增长10.36%，归母净利润同比增长146.97%。

- 制冷剂价格持续上涨，行业景气度向好，公司作为行业龙头将持续受益于高度集中的配额。

- 公司积极扩展投资项目，巩固产业链优势，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持买入评级。

巨化股份（股票代码：600160）在2025年上半年实现了显著的业绩提升，营业收入达到133.31亿元，同比增长10.36%；利润总额为26.07亿元，同比增长148.27%；归母净利润为20.51亿元，同比增长146.97%。

制冷剂价格的显著上涨推动了公司的盈利能力提升，其中制冷剂的均价同比增长61.88%。

根据百川盈孚的数据，截至2025年8月27日，主要制冷剂的价格均出现了大幅上涨。

公司在制冷剂行业中占据龙头地位，2025年核定的R22生产配额为3.89万吨，占全国26.10%，HFCs生产配额为29.78万吨，占同类品种39.33%。

制冷剂的配额高度集中，使得公司能够持续受益于行业景气的上行。

在固定资产投资方面，2025年上半年公司投资19.9亿元，完成125项在建工程，涵盖多个扩建和技术改造项目，进一步巩固了产业链优势。

投资建议方面，考虑到公司在氟化工行业的龙头地位及其产业链一体化优势，预计2025-2027年归母净利润将分别为42.36亿元、55.70亿元和64.65亿元，对应的每股收益（EPS）为1.57元、2.06元和2.39元，维持买入评级。

风险提示包括：制冷剂配额政策变化的风险、贸易冲突及关税政策变化的风险、原材料价格变化的风险以及需求不及预期的风险。