金蝶国际：光大证券-金蝶国际-0268.HK-业务更新点评：Agent产品持续更新，收费模式变更验证产品力-250627

投资标的：金蝶国际（0268.HK） 推荐理由：公司通过调整收费模式和推出升级的Agent产品，增强了产品力，预计大企业业务将保持稳健增长。

尽管中型和小微业务受到宏观经济影响，整体盈利能力仍然向好，维持“买入”评级。

- 金蝶国际调整客户成功服务产品套餐，推出高级服务以提升毛利，预计将对大企业客户续费阶段的合同收入产生积极影响。

- 苍穹Agent平台2.0及五大智能体的推出，标志着公司在智能化产品方面的持续创新，已签约多家大型企业，未来将拓展更多应用场景。

- 预计2025年公司收入将小幅下修，但在国产替代和AI助力下，金蝶的产品力有望增强，维持“买入”评级。

金蝶国际近期调整了客户成功服务产品的套餐内容及价格，新的收费模式将标准服务与高级服务区分，预计对公司毛利产生积极影响。

公司推出了升级版的苍穹Agent平台2.0，并开发了五大智能体，涵盖财报分析、企业数据挖掘、招聘、差旅管理和企业知识管理等功能。

根据公司数据，苍穹AIAgent平台已签约多家大型企业，业务收入增长显著。

预计2025年公司大企业业务将保持稳健增长，但中型和小微业务受到宏观经济影响有所承压。

公司对未来收入和净利润预测进行了小幅下修，维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济不景气、新客户拓展不及预期、云服务市场竞争加剧及AI产品商业化进展不及预期等。