信达证券-2025年年度可转债策略报告：花有重开日-250104

- 2024年可转债市场经历信用风险冲击，市场参与者对价格修复信心增强，推动市场走出低迷。

- 剩余期限缩短和市场规模下降是当前可转债市场面临的主要问题，未来可能影响投资生态。

- 尽管存在不确定性，转债在2025年仍具潜在收益空间，投资者应把握机会。

在2025年年度可转债策略报告中，提到的债券标的主要是低价可转债，特别是那些具备下修条款的可转债。

操作建议包括： 1. **投资低价可转债**：建议投资者关注那些通过积极下修条款执行和市值管理的上市公司发行的低价可转债。

这类债券在短期内能够维持价格，并加速强赎退出，形成发行人与投资者的双赢局面。

2. **关注剩余期限指标**：剩余期限被视为可转债的“生命线”，投资者应关注其变化，因剩余期限缩短可能会影响债券的定价和市场规模。

3. **构建择时或仓位管理体系**：建议投资者通过构建“潜在收益+相对收益”指标组来管理投资，关注转债的性价比压力，利用市场波动进行适时调整。

4. **搭配红利策略配置**：考虑在转债中选择具备红利属性的标的，以应对红利类策略的容量收缩问题。

理由方面，报告指出： - 2024年转债市场经历了信用风险的影响，市场参与者对转债的认知提升，尤其是在权益市场回暖的背景下，低价转债的投资经验得到补充。

- 2025年可转债市场潜在收益空间较大，整体表现出不对称性收益特征，可能带来有效的风险收益比改善。

- 尽管市场存在剩余期限压缩与规模下滑的风险，但在积极预期下，转债市场仍然存在潜在收益兑现的机会。

风险因素包括经济修复不及预期、流动性超预期收紧及转债市场规模收缩超预期。