三峰环境：民生证券-三峰环境-601827-2024年一季报点评：业务结构持续优化，海外市场值得期待-240430

投资标的：三峰环境 推荐理由：公司回款持续优化，现金流充沛；焚烧产能有序投运，运营收入占比提升；海外市场业绩突破，开启国内、国际“双轮驱动”，盈利预测稳定，维持“谨慎推荐”评级。

1. 三峰环境2024年一季报显示，业务结构持续优化，海外市场表现值得期待，归母净利润同比增长11.46%。

2. 公司资本开支有所降低，毛利率和现金流量均取得进一步改善，固废运营稳步推进，海外市场业绩加速提升。

3. 维持对公司的盈利预测，预计未来三年EPS稳步增长，维持“谨慎推荐”评级，目标价9.36元/股。

1. 公司2024年一季度营业收入15.52亿元，同比增长0.42%；归母净利润3.90亿元，同比增长11.46%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长10.88%。

2. 公司业务结构持续优化，毛利率37.22%，同比增长3.58个百分点。

3. 公司实现经营活动产生的现金流量净额7.28亿元，同比增长148.97%。

4. 公司购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.20亿元，同比下降37.85%。

5. 公司投资活动产生的现金流量净额-2.40亿元，相较于2023年同期，净流出减少1.79亿元。

6. 公司在手垃圾焚烧发电产能合计61250吨/日，全资及控股项目设计产能44200吨/日中有4250吨/日尚处于在建/筹建/未建阶段。

7. 子公司三峰卡万塔签署供货合同14项，设计处理能力合计约1.2万吨/日，开启国内、国际“双轮驱动”。

8. 维持对公司的盈利预测，预计公司24/25/26年EPS分别为0.78/0.85/0.90元/股，维持公司2024年12倍PE，目标价9.36元/股，维持“谨慎推荐”评级。