华西证券-债市跟踪：震荡，挖利差-250209

- 债市在春节前后震荡，长端利率延续下行趋势，但仍需关注资金面和股市的影响。

- 当前资金利率尚未确认宽松，未来需观察机构杠杆需求变化。

- 在震荡行情中，挖掘利差是有效策略，地方债、农发债等具备配置价值。

债券标的包括地方债、普信债、农发债、口行债，以及剩余期限在25-28年附近的超长国债。

操作建议为在震荡行情中“挖掘利差”，加仓久期品种，关注具有配置价值的债券。

理由包括：1) 长端利率可能延续震荡格局，调整过程中存在机会；2) 当前政策预期整体退坡，大幅调整及负反馈的概率较低，市场不需过于紧张；3) 利差空间大的债券品种具备配置价值，尤其是在利空逐步出清的背景下；4) 部分品种如10年农发、口行债，5年、10年、30年地方债能够提供不错的超额收益。