东兴证券-晨报-250225

- 全球白银需求已进入结构性扩张阶段，预计2024-2027年需求CAGR将达到2%。

- 工业用银是主要驱动力，尤其在光伏和新能源汽车行业的推动下，白银需求将持续增长。

- 预计2025-2027年白银供需缺口将逐步放大，供应增速低迷，可能导致市场偏紧。