静丙行业：光大证券-静丙行业深度报告：高景气上行周期方兴未艾，静丙市场仍大有可为-241213

- 静丙行业正处于高景气上行周期，市场需求持续扩容，尤其是在超适应症的应用上。

- 国内静丙适应症数量较少，未来仍有较大提升空间，预计销售额将继续增长。

- 四代高浓度静丙产品陆续上市，提升了产品竞争力，行业整体供需紧平衡，具备长期投资价值。

静丙行业正处于高景气上行周期，市场潜力巨大。

国内静丙适应症数量较少，仅有6种，而国外则有显著更多的应用，导致静丙在超适应症方面的使用不断扩大。

根据数据，2020年全球免疫球蛋白使用量超过253吨，预计将持续增长。

疫情后，静丙在国内销售额增速显著，2023年销售额达106亿元，同比增长27%。

供给端方面，2023年我国血浆采浆量超过12000吨，未来有望稳定增长，静丙供给也将持续扩容。

与国际市场相比，国内静丙的使用渗透率仍有较大提升空间，2023年中国人均静丙使用量远低于美国、澳大利亚、德国和日本。

四代蓉生静丙于2023年9月上市，多家企业积极布局四代高浓度静丙产品，预计将提升产品效能和公司业绩。

整体来看，血制品行业供需两端均在扩容，静丙产品供不应求，行业政策壁垒高，盈利持续性强，具备长期投资价值。

推荐关注天坛生物、派林生物、博雅生物、上海莱士、华兰生物和卫光生物。

风险包括采浆量、浆站获批、价格波动及研发进度等不确定性。

投资标的：天坛生物、派林生物、博雅生物、上海莱士、华兰生物、卫光生物。

推荐理由： 1. 血制品行业供需两端均不断扩容，整体呈现紧平衡状态，静丙产品供不应求，企业整体经营向上趋势显著。

2. 静丙市场仍大有可为，尤其是在超适应症的应用上，市场潜在规模有望进一步扩大。

3. 行业内具备较高的政策壁垒，盈利能力持续性较强，且受到国际环境影响较小，具备长期投资价值。

4. 多家企业积极布局四代高浓度静丙产品，产品力持续提升，有助于提升吨浆利用率和产出，增厚公司业绩。