开源证券-兼评8月经济数据：内需续弱，政策加码窗口临近-250915

1. 8月经济数据显示内需持续疲弱，消费和投资均出现不同程度的下滑，预计Q4经济增速面临进一步压力。

2. 工业生产和服务业小幅回落，新动能表现向好，但供需结构仍待改善。

3. 政策加码窗口临近，可能通过降息、政策性金融工具等措施来支撑经济增长。

报告总结如下： 1. **宏观经济趋势**：8月经济数据显示内需持续疲弱，消费、投资和出口均呈现不同程度的下行压力。

预计Q4经济增速将面临更大压力。

2. **消费方面**：社会消费品零售总额增速放缓至3.4%，以旧换新的乘数效应下降，预计将对消费增长造成影响。

汽车消费有所回暖，但其他品类如通讯器材和黄金消费的贡献减弱。

3. **生产情况**：工业生产小幅回落，8月工业增加值同比增长5.2%。

供需结构仍需改善，工业企业的产销率处于历史低位。

服务业生产同比小幅下降至5.6%，部分行业如金融业表现较好。

4. **固定资产投资**：房地产投资降幅扩大，制造业投资受到关税和“反内卷”政策的影响，增速持续放缓。

基建投资降幅也在扩大，主要受高基数和地方隐性债务影响。

5. **政策展望**：考虑到内需下行压力，预计Q4将迎来政策加码，包括降准降息、政策性金融工具的落地以及服务消费和地产的支持政策。

6. **风险提示**：需关注政策变化是否超出预期及美国经济可能的超预期衰退对国内经济的影响。

总体来看，内需的持续疲弱和政策加码窗口的临近将是未来经济走势的重要因素。