TCL电子：国投证券-TCL电子-1070.HK-H1业绩高增长，全球份额进一步提升-250824

投资标的：TCL电子（1070.HK） 推荐理由：公司2025H1业绩高增长，收入547.8亿港元，同比增长20.4%；归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%。

电视业务持续扩展，光伏及互联网业务快速增长，预计未来将进一步提升市场份额和盈利能力，维持买入-A评级。

- TCL电子2025年上半年收入547.8亿港元，同比增长20.4%；归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%。

- 公司在全球电视市场份额进一步提升，海外MiniLED电视出货量增长197%。

- 光伏业务收入增长111%，整体净利率持续提升，预计未来几年EPS将稳步增长，维持“买入-A”评级。

TCL电子在2025年上半年实现收入547.8亿港元，同比增长20.4%；归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%。

公司的电视业务在海外市场前景广阔，光伏业务和全品类营销等创新业务也有望成为新的增长动力。

大尺寸显示业务收入增长9%，其中国内收入增长4%，海外收入增长12%。

在全球电视市场，TCL的销量市占率同比提升0.9个百分点。

国内市场方面，TCL积极把握国补政策，推动中高端需求，MiniLED电视出货量增长154%；而在海外市场，MiniLED电视出货量增长197%。

互联网业务收入增长20%，公司与Google、Roku、Netflix等互联网巨头深化合作。

光伏业务收入增长111%，公司通过创新场景应用和产品迭代提升渠道黏性。

尽管毛利率同比下降0.6%，但归母净利率为2.0%，同比提升0.6个百分点，显示出公司规模效应和经营效率的提升。

销售费用率和研发费用率分别同比下降1.1个百分点和0.3个百分点。

投资建议方面，预计2025年至2027年的EPS分别为1.07、1.25和1.46港元，给予2025年11倍市盈率估值，目标价为11.82港元，维持买入-A评级。

风险提示包括面板价格上涨、行业竞争加剧及海外贸易政策风险。