通信行业：华西证券-通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长，关注智算投资-240425

1、三大运营商业绩稳中有进，新兴业务增速亮眼，数字化和云相关业务长期高质量发展。

2、费用管控良好，5G用户快速增长持续渗透，ARPU值稳健提高，资本开支有望持续减少。

3、重点发力算力布局，加快建设智算中心，相关板块有望受益确定性强。

三大运营商2024年一季度业绩稳中有进，新兴业务增速亮眼，5G用户快速增长持续渗透，费用管控良好，资本开支预计减少，数字基础设施建设重点发力算力布局。

投资建议：运营商整体板块安全边际显著，数字化和云相关业务长期高质量发展，算力网络将是长线投资热点和方向。

风险提示：资本开支不及预期，运营商5G-A投资规模较小，应用推广不及预期。

投资标的：紫光股份、英维克、高澜股份、网宿科技、移远通信、美格智能、海格通信、烽火电子、七一二、海能达、华体科技 推荐理由：整体行业增速高于GDP增长水平，受益于投资周期利润空间有望释放；运营商业务转型逐见成效，数字化和云相关业务长期高质量发展；算力网络方面将是长线投资热点和方向，相关板块尤其是液冷板块受益确定性强；5.5G网络商用在低空经济、物联网和XR领域有望推广，相关上游核心部件有望受益。