杰瑞股份：民生证券-杰瑞股份-002353-首次覆盖报告：民营油服设备龙头，扬帆出海新征程-241119

投资标的：杰瑞股份（002353） 推荐理由：公司是国内领先的油田专用设备制造商，长期稳健增长，国际化进程加速，积极进军美国高端市场，预计未来三年归母净利润持续增长，具备较强跨周期成长能力，给予“推荐”评级。

- 杰瑞股份是国内领先的油田设备制造商，积极拓展北美和中东市场，业绩稳健增长。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“推荐”评级。

- 风险包括油价下跌可能导致资本开支缩减及新客户拓展不及预期。

杰瑞股份（002353）是一家国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，成立于1999年，业务涵盖高端装备制造、油气工程、油气田技术服务、环境治理及新能源领域。

公司在2002年成立固压设备研发部，逐步开发固井橇、压裂泵橇等设备，并于2004年组建石油装备公司，专注于相关设备的研发与生产。

从2010年至2023年，公司的营业收入由9.44亿元增长至139.15亿元，年均增长率为22.99%；归母净利润由2.82亿元增长至24.54亿元，年均增长率为18.47%。

公司经历了多个阶段的增长，2010-2014年为高速增长期，受益于国际化进程及高油价；2015-2017年因油价下跌行业低迷，业绩有所调整；2018-2019年原油价格上涨，业绩再次增长；2020年至今，油价高位，业绩稳中有升。

公司积极布局海外市场，尤其是北美和中东。

在北美市场，2023年成功实现第二套燃气轮机发电机组的销售，推动电驱压裂设备的试用并获得客户认可，签订了首套电驱压裂成套设备订单。

在中东市场，与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等建立了长期合作关系，市场占有率逐年提升。

投资建议方面，预测2024-2026年归母净利润分别为26.99亿元、31.42亿元和36.95亿元，同比增长率分别为10.0%、16.4%和17.6%。

对应的市盈率为14倍、12倍和10倍。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示包括油价下跌可能导致上游资本开支缩减、北美新客户拓展及新签订单不及预期、以及汇率风险。