钢铁行业：华福证券-钢铁行业周报：铁水下滑原料支撑下移，关注宏观政策和冬储节奏-241201

- 本周钢材市场表现震荡，铁水产量和钢材供需双降，库存回落，整体基本面矛盾暂时不显。

- 原材料方面，铁矿石供强需弱，焦炭库存上升，钢厂生产保持韧性，盈利水平稳中有升。

- 投资建议关注具备周期穿越能力和高分红的钢铁龙头，以及低估值的双焦板块，风险主要来自于产能控制和经济复苏进展不及预期。

本周钢铁行业市场表现反复，黑色系走势偏强震荡，铁水产量下降至233.9万吨，钢材产量861.5万吨，消费量877.5万吨，库存下降至1,173.5万吨。

铁矿石供需矛盾加剧，双焦价格走势分化。

钢厂盈利率小幅下滑，但仍保持盈利空间，生产韧性较强。

消费方面，制造业PMI小幅上升，预计12月用钢需求仍有支撑。

投资建议关注五条主线：高分红和破净估值修复的公司，如宝钢股份；布局增量项目的企业，如中信特钢；地产复苏受益的方大特钢；矿产资源优势的河钢资源；高温合金龙头如抚顺特钢。

双焦板块具备投资价值，建议关注低估值、高股息的龙头企业。

风险提示包括控产限产力度不足、经济复苏不及预期及海外经济衰退风险。

投资标的及推荐理由： 1. 宝钢股份、华菱钢铁：能够穿越周期，稳定高分红高股息，长期破净估值修复空间大。

2. 中信特钢、甬金股份、久立特材：壁垒高抗卷，布局增量项目或布局出海。

3. 方大特钢：成本优势突出，受益于地产加快企稳且反弹空间较大。

4. 河钢资源、本钢板材：立足矿产资源禀赋，受益铜二期放量和并购重组加快。

5. 抚顺特钢、钢研高纳：高温合金龙头，受益国产大飞机。

6. 山西焦煤、潞安环能、平煤股份：双焦板块具备投资价值和反弹基础，关注低估值、高股息的龙头。