物流行业：海通国际-物流行业：阿布扎比国家石油物流与服务公司（ADNOCLS UH）项目执行力与利润率表现强劲，上调2025财年指引-250813

- 阿布扎比国家石油物流与服务公司（ADNOCLSUH）2025年第二季度业绩超市场预期，营收和利润率表现强劲，推动公司上调财年指引。

- 公司预计2025财年营收增速将达到同比高20%，息税折摊前利润增速上调至同比中20%。

- 风险因素包括航运日租金下降、能源需求下降及地缘政治风险。

阿布扎比国家石油物流与服务公司（ADNOCLSUH）在2025财年第二季度表现强劲，营收达到12.58亿美元，超出市场预期的11.7亿美元，息税折摊前利润率为32%。

公司净收入为2.36亿美元，亦高于预期。

由于综合物流与航运业务的良好表现，公司上调了2025财年指引，包括营收增速从同比中高20%上调至同比高20%，息税折摊前利润增速从同比高10%-20%上调至同比中20%。

资本支出方面，已达到2025财年指引的46%。

公司合同资产占比持续高位，展望未来，依然是中东股票研究中的核心推荐标的。

风险因素包括航运日租金下降、能源产品需求下降、船员供应紧张及地缘政治风险。

投资标的：阿布扎比国家石油物流与服务公司（ADNOCLSUH） 推荐理由： 1. 2025年第二季度业绩超出市场预期，营收为12.58亿美元，息税折摊前利润率为32%，净收入为2.36亿美元，显示出公司综合物流与航运业务的强劲表现。

2. 公司上调了2025财年的部分目标，营收增速和息税折摊前利润增速均有所上调，显示出公司对未来业绩的信心。

3. 船舶交付按计划推进，合同资产占比保持高位，表明公司在业务执行力方面表现出色。

4. 自由现金流保持稳定，净债务/息税折摊前利润比率良好，显示出公司的财务健康状况。

5. 中东地区的物流与航运前景改善，预计公司仍有上行空间，继续被视为核心推荐标的。