光大证券-2025年8月经济数据点评兼债市观点：固定资产投资累计同比增速延续回落态势-250915

- 2025年8月经济数据显示工业增速放缓，固定资产投资累计同比增速持续回落，反映出“反内卷”政策的影响。

- 社会消费品零售总额同比增长略有下降，环比增速虽转正但低于往年同期。

- 债市方面，国债收益率分化，长端收益率上升，预计10年期国债收益率在1.7%左右，转债市场长期看仍为优质资产，但当前估值较高。

债券标的：国债和可转债。

操作建议：对债市持乐观态度，特别是国债。

理由：1. 当前资金面相对宽裕，基本面有改善的需求，债券的性价比开始显现。

预计10年期国债收益率波动中枢在1.7%左右。

2. 尽管可转债在近期表现不如正股，但在权益市场的慢牛预期和转债市场需求强于供给的背景下，长期看可转债依然是相对优质资产。

需要在结构上进行调整以应对当前高估值水平。

3. 风险提示包括市场调整和资金成本超预期等风险。