水井坊：华鑫证券-水井坊-600779-公司事件点评报告：财年开门红业绩稳健，费投优化力度明显-241101

投资标的：水井坊（600779） 推荐理由：2024年三季报显示公司收入稳健增长，利润增速快，毛利率稳定，费用优化明显，八号产品持续增长，海外市场增速显著，预计未来将继续推进高端品牌建设，维持“买入”评级。

- 水井坊2024年三季报显示，前三季度营收37.88亿元，同比增长5.56%，归母净利润11.25亿元，同比增长10.03%，业绩增速稳健。

- 高档白酒“臻酿八号”表现突出，预计继续增长，占比达70%；中档白酒“天号陈”营收高增，受益于消费趋势。

- 维持“买入”评级，调整2024-2026年EPS预期，当前股价对应PE为16/15/14倍，关注宏观经济及市场风险。

作为专业投资者，以下是从水井坊2024年三季报中提取的关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年Q1-Q3总营收为37.88亿元，同比增长5.56%。

- 归母净利润为11.25亿元，同比增长10.03%。

- 扣非净利润为11.09亿元，同比增长11.15%。

- 2024年Q3总营收为20.70亿元，同比增长0.38%。

- 归母净利润为8.83亿元，同比增长7.67%。

- 扣非净利润为8.81亿元，同比增长10.47%。

2. **毛利率与费用**： - 2024年Q1-Q3毛利率为82.94%，净利率为29.70%。

- 2024年Q3毛利率为84.57%，净利率为42.65%。

- 销售费用率和管理费用率在2024年Q1-Q3分别为19.93%和8.66%。

- 2024年Q3销售费用率和管理费用率分别为8.44%和4.02%。

3. **现金流与销售回款**： - 2024年Q1-Q3经营活动现金流净额为7.74亿元，同比下降42.93%。

- 2024年Q3经营活动现金流净额为10.68亿元，同比下降20.47%。

- 销售回款在2024年Q1-Q3为40.03亿元，同比下降0.37%；2024年Q3为23.08亿元，同比下降0.82%。

4. **产品表现**： - 高档白酒和中档白酒的营收分别为34.57亿元和1.96亿元，分别同比增长1.39%和41.05%。

- 臻酿八号是公司的主要产品，占比70%，预计继续增长。

- 天号陈的营收同比高增，得益于消费趋势和公司开发力度的加大。

5. **渠道与市场**： - 新渠道和批发代理的营收分别为3.28亿元和33.24亿元。

- 海外市场表现显著，2024年Q1-Q3海外营收同比增长65.43%。

6. **盈利预测**： - 调整后的2024-2026年每股收益（EPS）为2.81元、3.01元和3.32元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）分别为16倍、15倍和14倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”投资评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 前八大市场增长不及预期。

- 典藏大师及井台销售不及预期。

以上信息可以帮助投资者更好地理解水井坊的财务状况、市场表现及未来发展潜力。