江苏吴中：德邦证券-江苏吴中-600200-童颜针上市后稳定放量，储备多产品管线-240829

投资标的：江苏吴中（600200） 推荐理由：公司医美板块AestheFill销售表现优异，预计童颜针将进一步推动业务增长。

未来三年营收和净利润均大幅提升，维持“增持”评级，具备良好的投资潜力。

风险包括消费力下降及行业竞争加剧。

- 江苏吴中（600200）上半年实现营收12.07亿，同比增长9.62%，扣非归母净利润大幅增长417.83%，主要受益于AestheFill的上市表现。

- 医美业务中，AestheFill销售显著，毛利率高达82.90%，公司积极布局PDRN等新产品，研发进展顺利。

- 预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注消费力下降和行业竞争加剧的风险。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 江苏吴中（股票代码：600200） - 主要产品包括聚乳酸面部填充剂AestheFill和PDRN溶液。

2. **财务表现**： - **2024年上半年（24H1）**： - 营收：12.07亿元，同比增长9.62% - 归母净利润：0.24亿元，同比下降10.75% - 扣非归母净利润：0.11亿元，同比增长417.83% - 毛利率：29.1%，同比上升1.23个百分点 - 归母净利率：2.03%，同比下降0.46个百分点 - **2024年第二季度（24Q2）**： - 营业收入：5.03亿元，同比增长2.92% - 归母净利润：0.19亿元 3. **医美业务**： - AestheFill销售表现优异，2024年上半年医美业务营收0.80亿元，占比6.65%，同比增长6.39个百分点，毛利率82.90%。

- AestheFill于2024年1月获得NMPA上市许可，市场占有率近30%。

- 公司已投资丽徕科技，获得PDRN复合溶液产品独家权益，进入临床试验阶段。

4. **研发进展**： - 推动重组胶原蛋白冻干纤维等项目开发，Humedix新款产品处于临床试验数据整理阶段。

- 与南京东万生物合作，取得重组人胶原蛋白原料的独家经销权和开发权。

5. **医药业务**： - 2024年上半年营收8.57亿元，同比下降6.61%，毛利率31.67%。

- 启动多种药品的上市筹备，包括利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片等。

6. **投资建议**： - 医美板块前景看好，预计2024-2026年营收分别为27.54亿、32.76亿和39.71亿，归母净利润分别为1.25亿、2.24亿和3.66亿。

- 对应PE为48.15X、26.85X和16.46X，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 消费力下降、医美行业竞争加剧、市场推广不及预期的风险。