爱科赛博：中航证券-爱科赛博-688719-2024年报及2025一季报点评：电力电子变换控制领先企业，2024全年营收创下历史新高-250518

投资标的：爱科赛博（688719） 推荐理由：公司专注于电力电子变换控制领域，2024年营收创历史新高，持续加大研发投入，产品竞争力强。

精密测试电源和特种电源市场需求增长，未来业绩有望提升，预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 爱科赛博在电力电子变换控制领域持续领先，2024年营收创历史新高，达到9.72亿元，但净利率和毛利率有所下降。

- 公司加大研发投入，2025年第一季度营收和净利润大幅下降，主要受市场竞争加剧和费用增加影响。

- 预计未来几年公司将受益于精密测试电源和特种电源市场的增长，目标价定为40.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

爱科赛博（688719）在2024年实现了历史新高的营收，全年营收达到9.72亿元，同比增长17.70%。

然而，归母净利润为0.731亿元，同比下降4.20%。

公司专注于电力电子变换控制领域，主要产品包括精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备，广泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天等多个行业。

2024年，精密测试电源业务的营收为6.63亿元，同比增长36.02%，但毛利率下降至36.73%。

电能质量控制设备和特种电源业务的营收分别为1.59亿元和1.20亿元，毛利率也有所下降。

公司在研发方面持续加大投入，2024年的研发费用为1.42亿元，同比增长59.00%。

尽管销售费用和管理费用有所增加，但财务费用大幅下降，综合来看三费率同比小幅下降。

2025年第一季度，公司营收为1.15亿元，同比下降15.94%，归母净利润为-0.21亿元，主要由于加大研发投入和市场开拓导致费用增加。

毛利率和净利率均出现大幅下降。

公司在2024年发布了股权激励方案，设定了营业收入和净利润的增长目标。

至2024年11月，公司已完成大额股份回购，增强了未来发展信心。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为13.03亿、16.00亿和17.75亿元，归母净利润分别为1.05亿、1.33亿和1.82亿元。

首次覆盖给予“买入”评级，目标价为40.00元。

风险提示包括产能建设不及预期、产品价格波动及下游需求波动等。