博迁新材：长城证券-博迁新材-605376-AI终端驱动高端MLCC镍粉需求增长，新一轮需求增长周期开启-241223

投资标的：博迁新材（605376） 推荐理由：公司作为国内MLCC用镍粉龙头，受益于AI驱动的高端MLCC需求增长，未来成长空间广阔。

2024~2026年归母净利润预计持续增长，给予“增持”评级。

风险包括原材料价格波动及客户集中度高等。

博迁新材在高端MLCC镍粉需求增长的背景下，2024年前三季度营收同比增长48%，归母净利润同比增长5.6倍，表现基本符合预期。

公司作为国内MLCC用镍粉龙头，受益于AI浪潮，未来成长空间广阔，预计2024~2026年归母净利润将持续增长。

首次覆盖给予“增持”评级，但需关注原材料价格波动、下游需求波动及客户集中度等风险。

博迁新材（605376）在AI终端驱动下，高端MLCC镍粉需求增长，开启新一轮需求增长周期。

2024年前三季度，公司营收7.27亿元，同比增加48.0%；归母净利润0.85亿元，同比增加5.6倍；扣非净利润0.69亿元，同比增加9.8倍。

2024年第三季度单季度营收2.89亿元，环比增长21.0%，但归母净利润和扣非净利润分别环比下降21.8%和23.5%。

毛利率和净利率均有所下降，主要受毛利率下降影响。

镍粉业务是公司第一大业务，2024年上半年营收3.27亿元，占总营收的74.7%，毛利率23.65%。

随着AI推动消费电子的成长，预计该业务将受益于高阶MLCC用小粒径镍粉的需求增长。

第二大业务为银包铜粉，2024年上半年营收0.27亿元，占总营收的6.1%，毛利率15.90%。

公司推出的新产品预计将在下半年带来业绩增量。

公司在镍粉领域具备全球领先的规模化生产能力，特别是80nm镍粉已达到全球顶尖水平，并成功应用于三星电机的MLCC生产。

博迁新材是国内MLCC用镍粉的龙头企业，面临AI浪潮，预计对高端MLCC的需求将快速增加，未来成长空间广阔。

预计2024至2026年归母净利润分别为1.26亿元、1.89亿元和2.47亿元，对应的市盈率为62倍、42倍和32倍。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求波动、客户集中度高以及汇率波动等。