中兴通讯：开源证券-中兴通讯-000063-公司信息更新报告：服务器营收双倍增长，自研芯片助力国产超节点破局-250830

投资标的：中兴通讯（000063） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长14.51%，第二曲线业务营收近100%增长，AI服务器及自研芯片助力智算市场突破，维持“买入”评级，预计未来净利润持续增长，长期发展前景看好。

中兴通讯2025年上半年营收715.53亿元，同比增长14.51%，第二曲线业务实现近100%的增长。

公司自研芯片和AI服务器助力突破国内智算市场，运营商和政企业务表现强劲。

维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

中兴通讯在2025年上半年实现营收715.53亿元，同比增长14.51%。

其中，第二曲线业务的营收同比增长近100%，归母净利润为50.58亿元，扣非归母净利润为41.04亿元。

2025年第二季度，公司营收为385.85亿元，同比增长20.92%，归母净利润为26.04亿元，环比增长6.16%，扣非归母净利润为21.47亿元，环比增长9.74%。

公司在第二曲线业务上持续发力，特别是在智算市场的突破和海外市场份额的提升。

预计2025-2027年归母净利润为86.31亿元、90.16亿元和97.74亿元，当前股价对应的PE为25.2倍、24.1倍和22.2倍。

随着5G-A商用落地及算力建设的持续推进，分析师对第二曲线业务的长期发展持乐观态度，并维持“买入”评级。

从业务细分来看，2025年上半年，运营商业务营收为350.64亿元，政企业务营收为192.54亿元，同比增长109.93%，主要得益于服务器及存储收入的增长。

消费者业务实现营收172.35亿元，同比增长7.59%。

在产品细分中，服务器及存储的营收同比增长超过200%，AI服务器占比达55%。

公司在研发方面投入126.65亿元，推出了自研的定海芯片，支持多种算力加速硬件。

中兴通讯还联合其他科技公司推出了国内首个光互连光交换GPU超节点，推出了多款国产高密度交换机，助力智算集群的规模商用。

风险提示方面，公司面临网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期以及中美贸易摩擦加剧的风险。