中邮证券-期待政策合理加力，缓解“阵痛期”痛感-240815

- 7月经济供需缺口扩大，消费和投资表现疲软，面临下行压力，全年经济增长目标挑战加大。

- 政策应着重促消费和扩内需，发放消费券及支持文旅、健康等新消费场景成为重要方向。

- 基建投资和“两新”政策需加力，专项债发行提速是关键，房地产投资短期难以企稳，需进一步政策支持。

### 投资报告核心要点总结 1. **经济形势概述**： - 7月经济供需缺口扩大，生产强但需求弱，消费增速不及预期，出口边际走弱，房地产投资持续下滑，基建和制造业投资也出现回落。

2. **政策方向**： - **促消费扩内需**：政策重点转向惠民生，鼓励服务消费，如发放消费券，培育文旅、健康、餐饮等新消费场景。

- **支持制造业投资**：在外需逐步回落的情况下，“两新”政策将支撑制造业投资增速，但需关注外需波动对投资的影响。

3. **基建投资**： - 基建投资是固定资产投资的压舱石，专项债发行的提速至关重要，如未提速将制约实物工作量的形成，经济大省需承担更多责任。

4. **房地产投资**： - 短期内房地产投资未见企稳迹象，政策效果主要体现在销售和开发建设方面，房企对拿地意愿不强，需进一步政策支持以改善投资。

5. **风险提示**： - 全球贸易摩擦、出口回落、地缘政治冲突等因素可能对经济增长构成风险。

### 结论 实现全年经济增长目标的挑战加大，需加强宏观政策以扩内需，促进消费和投资，尤其是在制造业和基建领域。