有色金属行业：民生证券-有色金属行业周报：“对等关税”驱动避险需求，金价创新高-250412

- 受特朗普“对等关税”政策影响，市场不确定性加剧，工业金属价格波动明显，但国内需求韧性有望支撑价格。

- 贵金属因避险需求上升，金价创新高，预计后续表现仍然看好，尤其是在全球央行持续购金背景下。

- 钴价因刚果（金）禁钴出口政策影响仍有上涨空间，而锂价短期内低位震荡，镍价受供需偏紧支撑，空间有限。

本周（04/04-04/11），受特朗普“对等关税”政策反复影响，市场不确定性增加，导致股市和工业金属价格波动。

上证综指下跌3.11%，SW有色指数下跌3.26%，贵金属价格则上涨，COMEX黄金涨幅达到3.72%。

工业金属方面，铝、铜、锌价格分别下跌2.50%、1.57%、1.72%；而铅、镍、锡价格分别上涨2.05%、下跌4.42%、下跌14.90%。

尽管外部风险增加，但国内制造业PMI持续扩张，内需韧性有望支撑工业金属价格。

铜方面，进口铜精矿价格有所下降，智利部分铜矿因事故停产，但国内铜线缆企业开工率回升。

铝方面，电解铝产能接近上限，需求小幅增长。

能源金属方面，刚果（金）禁钴出口政策持续影响，钴价小幅下跌，但未来可能因库存消耗而上涨。

锂价因关税政策影响继续下跌，供应过剩局面未改。

贵金属方面，因避险需求增加，金价创新高，预计贵金属价格将继续上涨。

重点推荐的公司包括：洛阳钼业、紫金矿业、华友钴业、万国黄金集团等。

风险提示包括需求不及预期、供给超预期释放和海外地缘政治风险。

投资标的及推荐理由： 1. 洛阳钼业：受益于金属价格波动和需求增长。

2. 紫金矿业：在金属市场不确定性中，具有较强的抗风险能力。

3. 西部矿业：内需韧性有望支撑其业绩表现。

4. 金诚信：中国有色金属行业的领先企业，具备良好的增长潜力。

5. 中国有色矿业：在市场波动中表现出色，具备投资价值。

6. 五矿资源：拥有多元化的资源布局，能够应对市场变化。

7. 中国铝业：铝价下跌带来新订单增长，前景向好。

8. 中国宏桥：电解铝行业龙头，受益于内需增长。

9. 天山铝业：在铝市场中具备竞争优势。

10. 云铝股份：受益于铝价回落后的需求释放。

11. 神火股份：在铝行业中具备良好的成长性。

能源金属推荐： 1. 华友钴业：在钴市场供需紧张下，具备上涨潜力。

2. 腾远钴业：受益于钴价上涨的预期。

3. 寒锐钴业：在钴市场中表现稳定。

4. 藏格矿业：钴资源丰富，具备投资价值。

5. 中矿资源：在资源开发中具有优势。

6. 永兴材料：在锂市场中具备竞争力。

7. 盐湖股份：在锂资源开发方面表现突出。

贵金属推荐： 1. 万国黄金集团：在黄金市场中具备较强的抗风险能力。

2. 赤峰黄金：受益于金价上涨。

3. 山金国际：在贵金属行业中表现优异。

4. 招金矿业：黄金资源丰富，发展潜力大。

5. 山东黄金：在黄金市场中具备竞争优势。

6. 中金黄金：在贵金属投资中具备良好的表现。

7. 湖南黄金：受益于黄金市场的持续需求。

白银标的推荐： 1. 盛达资源：在白银市场中具备投资价值。

2. 兴业银锡：受益于白银需求的回升。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。