福田汽车：财通证券-福田汽车-600166-业绩同比高增长，坚定推进全面国际化-250831

投资标的：福田汽车（600166） 推荐理由：公司上半年营收303.71亿元，同比增长26.71%，归母净利润7.77亿元，同比增长87.57%。

销量增长9.1%，市场占有率提升。

坚定推进国际化战略，完善产品布局，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

福田汽车2025年上半年实现营收303.71亿元，同比增长26.71%，归母净利润7.77亿元，同比增长87.57%。

公司销量同比增长9.1%，坚定推进国际化战略，重点突破重卡、皮卡和客车业务。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注商用车市场和出口风险。

福田汽车在2025年中报中公布了上半年业绩，营收达到303.71亿元，同比增长26.71%；归母净利润为7.77亿元，同比增长87.57%。

毛利率为10.31%，同比下滑1.96个百分点；销售费用率为3.37%，同比下滑0.17个百分点；管理费用率为2.46%，同比下滑0.63个百分点；研发费用率为3.16%，同比下滑1.19个百分点。

公司销量达到32.7万辆（含福田戴姆勒），同比增长9.1%，市场占有率为15.4%，同比提升0.9个百分点。

公司积极推进全面国际化战略，重点突破重卡、皮卡和客车业务，完善新能源产品矩阵，并支持国内经销商出海，完成出口销量78,518辆，与去年基本持平。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为11.46亿元、12.81亿元和16.72亿元，对应PE分别为19.1、17.1和13.1倍，维持“增持”评级。

风险提示包括商用车景气度低于预期、出口不及预期及行业竞争加剧风险。