德邦证券-3月通胀数据点评：季节性扰动过后，食品与服务价格有望再回升-240411

1. 3月CPI同环比增速下降，主要受春节过后消费需求季节性回落影响，食品与出行相关服务价格下降。

2. 后续猪价低基数影响下食品项同比有望改善，消费品涨价动力有限，服务价格有望回升，输入性因素对短期通胀有支撑。

3. 国际油价和贵金属价格上涨，可能对CPI环比有一定拉动；短期内CPI或仍将低速增长，整体PPI回升节奏可能仍较平缓。

3月CPI同环比增速较2月明显下降，主要受春节过后消费需求季节性回落影响。

食品项同比有望改善，猪价低基数影响下食品价格有望回升。

消费品涨价动力有限，服务价格短期有望回升。

输入性因素对短期通胀有支撑。

PPI方面，工业品需求恢复缓慢，整体PPI回升节奏可能仍较平缓。

风险提示包括国际原油价格波动、猪肉等食品价格波动以及宏观政策力度及节奏超预期。