电商行业：东吴证券-电商行业：消费提振的线上入口，电商代运营缘何受关注？-250106

- 2025年政策将重点扩大内需和提振消费，电商代运营成为线上消费的关键入口。

- 线下零售与线上代运营是促进消费的两条主要路径，具备投资机会。

- 头部电商代运营公司有望通过新消费场景抓住品牌合作机会，实现业绩增长。

- 风险包括经济复苏不及预期、行业竞争加剧及平台政策调整。

该投资报告指出，随着中国经济从高速增长转向高质量增长，消费成为稳定经济增长的关键因素。

2023年，最终消费支出占GDP比重达到56%，与发达国家的70%+相比仍有较大提升空间。

2024年政策将通过补贴刺激消费需求，预计2025年将出台更多消费刺激政策，涵盖更多品类。

报告强调线下零售和线上代运营是提振消费的两条主要路径，政策需要在实际场景中落地。

头部电商代运营公司将成为线上促消费政策的关键入口，具备品牌和产品能力，能够把握新消费场景带来的机遇。

推荐关注的头部线上代运营公司包括若羽臣、青木科技、水羊股份等，认为它们将抓住2025年消费提振的机会。

同时，报告提到风险因素，包括经济复苏不及预期、行业竞争加剧及平台政策调整等。

投资标的包括若羽臣、青木科技、水羊股份、壹网壹创、丽人丽妆、南极电商等。

推荐理由如下： 1. 消费提振政策的落地：随着2025年政策强调扩大内需和提振消费，电商代运营公司作为线上对接消费者的关键入口，将受益于政策的支持。

2. 品牌和产品能力：头部电商代运营公司具备打造品牌和产品的能力，有望把握新消费场景带来的品牌合作和宣传机会。

3. 新兴消费模式的兴起：政策支持下，新的经济模式和消费场景（如首发经济、谷子经济、微信小店等）将不断涌现，电商代运营公司能够快速适应并抓住这些机会。

4. 行业集中度提升：在政策的推动下，优质的电商代运营公司有望在竞争中脱颖而出，实现业绩和资产价值的提升。

5. 投资机会：已经形成共识的落地场景将成为投资机会，能够兑现业绩的企业将真正受益于消费提振的政策环境。