视源股份：光大证券-视源股份-002841-跟踪报告之十三：收入持续增长，长期成长动力充足-250722

投资标的：视源股份（002841） 推荐理由：公司在液晶显示主控板卡市场持续领先，智能终端业务拓展有望带来长期成长动力。

2024年营业收入增长11.05%，股份回购增强市场信心，H股发行计划助力融资。

尽管面临市场压力，长期成长空间仍被看好，维持“买入”评级。

- 视源股份专注于液晶显示主控板卡业务，持续保持全球市场领先地位，2024年营业收入增长11.05%。

- 智能终端业务拓展为公司注入长期成长动力，教育和会议交互平板产品获得国家级认证。

- 公司通过股份回购增强发展信心，并申请H股上市以拓宽融资渠道，尽管面临市场需求疲软和竞争加剧的风险。

视源股份（002841）专注于液晶显示主控板卡业务，连续多年在全球市场中保持领先地位。

根据公司年报，全球液晶电视的出货量在2022/2023/2024年分别为20364.86万台、19947.68万台和20575.18万台，而公司在同期间的液晶电视主控板卡出货量分别为6722.06万片、5623.50万片和6732.48万片，占全球出货量的比例为33.01%、28.19%和32.72%。

公司在智能终端业务方面持续拓展，推出教育交互智能平板和会议交互平板，均获得工信部认证的国家级制造业单项冠军产品称号。

我们认为，这一业务将为公司带来长期成长动力。

2024年，公司实现营业收入224.01亿元，同比增长11.05%；归母净利润为9.71亿元，同比减少29.13%。

在2025年第一季度，公司营业收入为50.05亿元，同比增长11.35%，归母净利润为1.62亿元，同比减少9.23%。

公司正在推进股份回购，截至2025年6月30日，累计回购股份506.698万股，占总股本的0.73%，成交总金额为1.50亿元。

公司还向香港联交所提交了H股发行和上市的申请，预计将拓宽融资渠道，助力长期发展。

由于市场需求疲软、竞争加剧和原材料价格上涨，公司净利润受到影响，2025年和2026年的归母净利润预测下调至10.48亿元和12.39亿元，2027年预测为14.86亿元。

当前股价对应PE为23/20/16倍。

我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示包括液晶显示板卡业务收入下降及竞争激烈导致毛利下滑的风险。