有色金属行业：光大证券-铜行业周报：9月全球铜精矿产量同比增速放缓，10月空调产量同比增长48%-241124

- 全球铜精矿产量增速放缓，供需基本面将支撑铜价上行。

- 国内电解铜产量小幅回落，但线缆和空调需求显著增长。

- 建议关注紫金矿业、洛阳钼业等公司，风险包括经济不及预期和铜价上涨对需求的抑制。

本周铜行业周报总结如下： 1. 铜价走势：截至2024年11月22日，SHFE铜价为73760元/吨，环比微降0.1%；LME铜价为8973美元/吨，环比微升0.02%。

预计铜价将受供需基本面支持，可能继续上行。

2. 宏观环境：特朗普交易接近尾声，铜价逐步回归基本面定价。

3. 供需情况：电解铜产量增速放缓，9月全球铜精矿产量同比增速回落。

国内线缆企业开工率回升，铜社会库存持续下降，10月空调产量同比增长48%。

4. 库存变化：国内铜社会库存环比下降1.8%，全球三大交易所库存合计49.1万吨，环比下降1.8%。

国内主流港口铜精矿库存为101.8万吨，环比下降8.6%。

5. 供给与需求分析：9月全球铜精矿产量同比增长2.3%，中国电解铜产量同比小幅增长。

线缆和空调需求强劲，线缆开工率为90.30%。

6. 期货市场：SHFE铜活跃合约持仓量环比增长3%，COMEX非商业净多头持仓下降26%。

持仓量处于历史中等水平。

7. 投资建议：看好铜价上行，推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业和金诚信，关注五矿资源。

8. 风险提示：经济增长不及预期、铜价上涨抑制下游需求、供给释放超预期风险。

投资标的及推荐理由： 1. 紫金矿业 - 推荐理由：随着供给收紧和需求改善，铜价有望继续上行，紫金矿业作为主要铜生产企业，受益于铜价上涨。

2. 洛阳钼业 - 推荐理由：洛阳钼业在铜矿资源方面具有优势，铜价上升将提升其盈利能力。

3. 西部矿业 - 推荐理由：西部矿业的铜生产能力和资源储备将使其在铜价上涨中受益。

4. 金诚信 - 推荐理由：金诚信在铜资源开发和生产方面具备竞争力，铜价上行将推动其业绩增长。

5. 五矿资源 - 推荐理由：关注五矿资源，因其在铜行业中的地位和潜在的增长机会。