三一重工：光大证券-三一重工-600031-2024年中报点评：盈利能力持续提升，海外市场及设备更新需求打开成长空间-240903

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司24H1净利润稳定增长，盈利能力提升，海外市场收入增长显著，设备更新需求有望刺激工程机械市场，国际化战略推进顺利，维持“买入”评级，未来成长空间广阔。

- 三一重工2024年上半年净利润同比增长4.8%，盈利能力持续提升，经营性现金流大幅增长。

- 海外市场收入占比达62.2%，国际化战略推进显著，未来成长空间广阔。

- 维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长，风险主要来自行业竞争和海外市场波动。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为387.4亿元，同比下降2.0%。

- 归母净利润为35.7亿元，同比上升4.8%。

- 每股收益为0.42元。

- 经营性现金净流入为84.4亿元，同比大幅增长2240.6%。

- 综合毛利率为28.2%，净利率为9.4%，分别同比上升0.03和0.5个百分点。

2. **市场表现**： - 挖掘机械收入152.1亿元，同比上升0.4%，连续13年销量冠军，全球市占率稳步提升。

- 混凝土机械收入79.6亿元，同比下降5.2%，仍为全球第一品牌。

- 起重机械收入66.2亿元，同比下降10.1%，履带起重机市场份额超40%。

- 路面机械收入15.8亿元，同比上升15.7%。

- 桩工机械收入11.7亿元，同比下降7.1%。

3. **政策影响**： - 根据住建部发布的设备更新政策，超过10年的高污染、能耗高等设备将被淘汰，刺激工程机械更新需求增长。

4. **国际化战略**： - 2024年上半年海外收入235.4亿元，同比增长4.8%，占主营业务收入的62.2%。

- 各区域海外收入：亚澳91.7亿元（增长2.6%），欧洲82.7亿元（增长1.1%），美洲37.9亿元（下降4.2%），非洲23.1亿元（增长66.7%）。

- 海外主营业务毛利率为31.6%，同比上升0.6个百分点。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

- 2024-2026年归母净利润预测为63.3/84.8/110.2亿元，对应EPS为0.75/1.00/1.30元。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 下游景气度下行风险。

- 海外出口不顺风风险。