江海股份：长城证券-江海股份-002484-Q1业绩同比实现稳定增长，看好超级电容打开增量空间-250428

投资标的：江海股份（002484） 推荐理由：公司2025年Q1业绩同比稳健增长，铝电解电容器和超级电容器需求强劲，尤其受益于AI服务器的快速发展。

预计未来业绩持续向好，具备良好的成长空间，维持“买入”评级。

- 江海股份2024年业绩略有下降，但2025年Q1实现稳定增长，显示出良好的盈利能力。

- 公司铝电解电容器和超级电容器在多个行业需求回暖，尤其是AI服务器领域，未来增长潜力巨大。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，面临原材料价格和技术研发等风险。

江海股份（002484）在2024年年报和2025年一季报中显示，2024年公司营业收入为48.08亿元，同比下降0.76%；归母净利润为6.55亿元，同比下降7.41%。

2025年Q1，公司营业收入为11.58亿元，同比增长10.14%；归母净利润为1.52亿元，同比增长11.04%。

2024年营收基本持平，主要由于产品降价所致，但2025年Q1业绩同比稳健增长。

2025年Q1毛利率为24.32%，净利率为13.21%。

费用方面，销售、管理、研发及财务费用率有所下降。

在下游需求方面，铝电解电容器在消费电子、电动汽车和充电桩等领域实现增长，固态叠层高分子电容器和固液混合电容器在汽车领域有突破，预计未来将实现50%以上的增长。

超级电容器方面，随着AI服务器需求的增加，公司在这一领域具备良好的发展基础，未来有望成为业绩的重要增长点。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.02亿元、10.06亿元、12.00亿元，EPS分别为0.94、1.18、1.41元/股，PE分别为19X、15X、13X。

风险提示包括原材料价格波动、技术研发风险、行业竞争加剧和汇率波动影响。