中国核建：天风证券-中国核建-601611-充分受益核电景气度上行，业绩弹性值得期待-240829

投资标的：中国核建（601611） 推荐理由：公司上半年收入利润稳中有升，核电工程项目施工进展顺利，行业景气度加速上行，新签订单稳步增长，盈利能力及现金流改善，预计未来业绩弹性值得期待，维持“增持”评级。

- 中国核建（601611）上半年收入和利润稳中有升，核电工程项目进展顺利，业绩弹性值得期待。

- 行业景气度加速，核电机组核准数量创历史新高，公司有望持续受益订单和收入快速增长。

- 新签订单稳步增长，盈利能力及现金流改善，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：546.27亿元，同比增加0.1%。

- 归母净利润：9.55亿元，同比增加6.88%。

- 扣非归母净利润：10.33亿元，同比增加20.59%。

- 2024年第二季度（24Q2）收入：255.92亿元，同比减少0.21%；归母净利润：3.98亿元，同比增加3.3%。

2. **行业景气度**： - 核电工程项目施工进展顺利，行业景气度加速上行。

- 2022-2023年我国核电机组核准数量均为10台，2024年8月通过5个核电项目共计11台机组，达到2014年以来的历史核准峰值。

3. **业务结构**： - 核电工程与工业、民用工程建设收入分别为150.83亿元（+30.22%）和357.01亿元（-5.71%）。

- 核电工程毛利率：13.0%（同比+1.1pct），工业与民用工程毛利率：7.1%（同比-0.7pct）。

- 24H1新签订单766.37亿元，同比增加17.07%。

4. **盈利能力与现金流**： - 毛利率：9.8%（同比+0.19pct），期间费用率：6.2%（同比+0.02pct）。

- 净利率：2.43%（同比+0.14pct）。

- 现金流方面，CFO净额为-129.01亿元，同比少流出1.86亿元，收现比和付现比分别为66.53%和83.09%。

5. **未来展望**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为24亿元、28亿元、32亿元，同比分别增加18%、15%、16%。

- 维持“增持”评级，认为公司在核岛建设环节的领先优势将带来业绩和收入弹性。

6. **风险提示**： - 核电站核准及开工进度不及预期。

- 基建地产投资增速不及预期。

- 应收账款减值风险。

这些信息可以帮助投资者评估中国核建的投资价值和潜在风险。