中航证券-金融市场分析周报-241128

- 资金面保持稳定，央行维持净投放，关注地方债发行对资金面的影响。

- 利率债因供给端扰动短期承压，但货币宽松预期仍支撑市场。

- 股票市场整体下跌，消费风格表现疲弱，未来关注财政政策的方向及科技成长板块的弹性。

- 美元指数因美联储鹰派言论上涨，市场对12月份降息预期减弱。

- 风险提示包括货币政策收紧、经济复苏超预期及地方财政风险。

本周金融市场分析报告摘要如下： 1. **资金面分析**：央行在税期维持净投放，资金面保持稳定。

逆回购操作和国库现金定存操作导致全周净投放1868亿元。

尽管下周进入跨月期，预计资金面将受到影响，但财政支出将部分对冲这一影响。

地方债融资额上升，关注央行的资金支持情况。

2. **利率债市场**：本周市场受到供给端扰动，宽财政政策短期内对利率债形成利空。

尽管货币政策宽松及降准预期存在，现券利率接近前低，需警惕止盈盘带来的波动。

3. **权益市场**：整体市场下跌，消费风格表现较弱。

上证指数和深证成指均出现明显下滑。

行业表现方面，综合及商贸零售等行业相对强劲，而社会服务及食品饮料等行业表现疲弱。

市场活跃度下降，日均成交金额减少。

4. **未来展望**：关注财政政策的转向及赤字提升，预计将支持经济并推动破净红利资产的估值修复。

同时，增量财政将可能聚焦于惠民生和扩内需。

科技成长板块在市场情绪回升后有望释放弹性。

5. **美元指数分析**：美联储官员的鹰派言论导致市场对12月降息预期减弱，美元指数本周上行。

尽管欧洲央行面临通胀压力，预计仍将持续降息。

6. **风险提示**：需关注货币政策超预期收紧、经济复苏超预期导致债券收益率反弹、地方财政状况恶化引发信用风险，以及美国经济和通胀数据超预期可能延长美联储的紧缩周期。