信达证券-流动性与机构行为周度跟踪 ：央行打破惯例节前资金继续收紧，2月政府债净融资或显著抬升-250126

- 央行在节前打破惯例，资金面持续收紧，短期流动性不确定性增加，建议适当降低杠杆。

- 预计2月政府债净融资将显著抬升至约1.64万亿，地方债发行可能加速，需关注央行对冲措施。

- 短端利率回升，市场对债券的增持意愿上升，但配置型机构的增持意愿下降，风险因素包括货币政策和资金波动。

债券标的：政府债、地方债、国债、政金债、存单、二永债。

操作建议：适当降低杠杆，但保持一定的长端利率持仓，保持组合的流动性。

理由：当前银行刚性净融出规模偏低，短期资金面不确定性增大，可能对市场造成冲击。

尽管政策利率不再是资金利率的约束，央行强调货币政策是支持性的，持续收紧的资金面不利于广谱利率下行。

如果经济数据出现边际走弱或海外市场出现风险事件，可能推动央行再度转松。

此外，2月政府债净融资规模可能显著上升，央行可能会采取措施呵护资金面，因此在短期不确定性较大的情况下，建议降低杠杆，同时保持一定的流动性以应对市场波动。